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缓解国际资本流动变化下的流动性风险dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 12:20:56 阅读: 来源:外墙岩棉板厂家

缓解国际资本流动变化下的流动性风险

美国财政部最新公布数据显示,2月国际资本净流入1667亿美元,其中长期资本净流入857亿美元,外资净买入美国国债924亿美元。这既穿透出了国际资本回流美国的巨大动能,又或将预示着,在全球步入人口老龄化和后危机时期,国际资本流动已不再主要受制于新兴市场国家经济疲弱策动下的避险情绪所影响,而更多表现为美国经济冲破雾霾的趋强走势。

尽管2月外资净买入美国国债924亿美元,而1月则为-60亿美元,多少隐现出国际资本的避险诉求,但长期资本净流入大幅增至857亿美元,12倍于1月的77亿美元,显示出目前美国的投资机会显著高于其他经济体,预示美国私人部门资本支出势将进入快速发展期。这似乎可从美国3月核心CPI年率增长1.7%,以及4月纽约联邦制造业指数中的就业指数8.16(高于3月的5.88)等上给予一定印证。这穿透出当前国际资本回流美国等将带有明显的确定性和可预见性,这对于新兴经济体而言,无疑是值得深思的。

随着全球经济步入后危机时代,各国在国际金融市场竞争储蓄将逐渐白热,因为不管是出于单纯为促进GDP增长进行的投资,还是技术创新等带来的投资,都需要真实储蓄率的支持。高盛最近发布的一份研究报告显示,去年中国42%的基础货币投放来自国际热钱,且热钱成为了支持中国经济增长的“关键”力量之一。不过,鉴于中国外债的日益短期化,以及国内投资边际收益率的下降等,热钱对中国而言将是双刃剑,其可缓解市场流动性和弥补投资缺口,但却又加剧中国债务紧缩。

与中国面临短期热钱流入、长期资本流出之困不同,大量长期资本流入美国则主要源自美国的投资边际收益率相对较高,即近年来美国股市,尤其是科技股的走强,显示美国正在主导新一轮以3D打印、纳米技术和记忆金属等为主的技术变革,这意味着国际长期资本的流入将增强美国私人部门资本支出实力,提高美国的技术创新投资,并推高美国的全要素生产率和投资收益率,使其在国际市场争取其他国家的剩余储蓄时更具竞争优势。而这必将进一步加剧国际资本向美国市场回流,进而加重中国等新兴经济体在国际收支上的压力。最近美国科技股出现的一轮过山车行情,很可能是国际资本加速流入下,机构投资者进行仓位调整的一种剧烈表现,而不太可能是新的科技股泡沫。

综合2月中国减持28亿美元美国国债,2月下旬以来人民币出现持续贬值走势,以及国际资本大幅流入美国等信息,一种可能的解释是,中国在国际收支上面临一定支出压力,央行顺应人民币贬值趋势旨在压低短期套利外债空间,遏制外债期限结构风险。

随着夏季临近,美国私人部门资本支出趋向活跃,国际资本回流欧美市场的拐点或将进一步明显,这将在一定程度上加重中国的国际收支流动性压力。为此,中国需适度调整国际收支的资产负债期限结构,有效缓解国际资本流动变化下的流动性风险。

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